财报解析 | 蔚来二季度成“蔚小理”亏损王,但情况没有那么糟糕

财报解析 | 蔚来二季度成“蔚小理”亏损王,但情况没有那么糟糕

蔚来汽车的二季度财报姗姗来迟。

北京时间9月7日晚,蔚来汽车公布2022年二季度业绩。二季度,蔚来汽车实现营收102.92亿元,同比增长21.83%;归母净利润为-27.45亿元,相比去年同期亏损扩大316.37%。

——这是一份营收超出预期,但净利润低于预期的成绩。蔚来二季度营收在蔚小理中首次突破百亿规模,创下单季新高;同时亏损显著扩大,超过小鹏成为蔚小理中二季度亏损最高的一家。

挣得更多、亏得更多的逻辑在于,蔚来二季度更高的成本费用:一是上游原材料价格上涨带来的成本上升;二是研发费用,销售、一般及行政费用居高不下。

不过,对于正值产品大年的蔚来而言,无论是研发费用,还是营销费用,都属于很难压缩的刚性支出。

财报发布后的电话会上,蔚来创始人、董事长、CEO李斌也表示,在费用投入方面,还是在按照蔚来自己的节奏在推进,不太会因为外部竞争去改变自己的战略和节奏。

也就是说,蔚来将继续坚持高投入的路线。李斌也再次明确表示,研发方面会持续投入。

高企的费用之下,蔚来的盈利表现能否在下半年能否迎来转机?随着蔚来今年下半年进入多款新品交付、爬产的关键期,新车能否拉动销量将至关重要。

毛利率明显承压 但预计q3整车毛利小幅上升

二季度,在疫情、原材料涨价等不确定因素影响下,蔚来日子并不好过。

4月10日,蔚来宣布,受全球原材料价格上涨影响,自5月10日起将对旗下产品价格进行适当调整,ES8、ES6及EC6各版本车型起售价上调1万元,ET7、ET5起售价不变。

此前,业内新能源汽车已经掀起“涨价潮”,但蔚来多次重申“现阶段不涨价”,希望靠规模效应分摊成本。

疫情对供应链的扰动使得这一设想最终落空。4月9日,蔚来宣布,因疫情导致多地供应链合作伙伴陆续停产,蔚来整车生产已经暂停。这也是蔚来继2021年3月受全球半导体芯片短缺影响停产之后,再次因供应链问题宣布停产。

李斌当时表示,涨价是迫不得己,“原材料特别是电池原材料今年涨得太多,近期也看不到下降趋势,本来想扛一扛,疫情这么一搞更扛不住了。”

接连宣布停产、涨价后,原本早已坐上销量过山车的蔚来,4月交付量再次下滑,当月仅交付新车5,074台,同比下滑28.6%,环比下降49.18%。

尽管5、6月蔚来交付量回升至7,024台、12,961台,但二季度累计交付新车2.51万台,落后小鹏0.93万台、理想0.36万台。

体现在财务业绩上,蔚来的毛利率继去年四季度20.33%的高点之后,已经连续三个季度下滑。二季度,蔚来毛利率同比下降5.6个百分点、环比下降1.6个百分点至13%,明显低于特斯拉汽车业务(27.9%)、理想(21.5%)。

整车毛利率为16.7%,同比下滑3.6个百分点、环比下降1.4个百分点。

不过,这一毛利率表现已经是ET7高配车型交付拉动单车价格ASP,及部分涨价后订单,与电池成本大幅涨价对冲之后的结果。

蔚来财务高级副总裁曲玉透露,公司采取了各种措施提升整车毛利,涨价的大部分积极影响也会体现在三季度业绩。曲玉预计,三季度整车毛利会小幅上升

期间费用方面,研发费用,销售、一般及行政费用都明显提升。

二季度,蔚来研发费用为21.49亿元,同比增长143.2%,环比增长22.0%,创单季新高,占营收比重20.88%。无论是研发费用净值,还是占营收比重,都明显高于理想、小鹏。

蔚来表示,主要是由于研发职能相关人员成本增加,新产品和技术的设计等相关开发成本增加。

销售、一般及行政费用达到22.82亿元,同、环比分别增加52.4%、13.3%,占营收比重22.17%。净值远高于小鹏、理想,但占营收比重低于小鹏0.22个百分点。

蔚来表示,销售、一般及行政费用增加主要是人员成本、销售及服务网络拓展、以及市场营销费用的增加等,包括推出ES7相关的营销费用。

“12月ET5月交付会破万”

今年以来,造车新势力销量排位生变,蔚小理销量增速集体放缓。按蔚来自己的形容,蔚来已经率先“驶入弯道”。

在国内新势力车企普遍面临盈利难题、现金流总体充足的局面下,相比“巨亏”,蔚来更值得关注的是,多款新品能否助推蔚来突破蔚小理1.5万台左右的销量天花板,持续做大规模。

最新的二季报中,蔚来对三季度给出了3.1万-3.3台的交付指引,高于同期理想2.7-2.9万台、小鹏2.9-3.1万台的指引。

而蔚来此前表示,2022年全年交付目标为15万台-20万台。李斌也在电话会上强调,非常有信心,“力争完成年初的目标”。

这也就意味着,假设蔚来三季度能够实现3.3万台的最高交付量,那么要实现全年15万台的交付目标,四季度至少需要交付6.6万台,具体到每个月看,10-12月每月要完成2.2万台的交付。

但2.2万台对于当下单月交付稳定在1万台出头的蔚来而言,无疑是再造一个蔚来。

蔚来寄希望于新车型破局。起售价32.8万元的ET5,更是被认为是破局的关键。

今年加入交付阵营的三款新车“755”(ES7、ET7、ET5)中,ET7、ES7已经分别在3月底、8月底开启交付;ET5将在9月9日正式开启锁单,首批车辆将在9月30日开始交付。

据悉,明年,蔚来还将加快新产品投放节奏,现有的“866”产品(ES8、ES6、EC6)都将切换至NT2.0平台。

“不管是ET7还是ES7,订单还是非常充足的,ET5毫无疑问要等比较长的时间,”李斌在电话会上表示,“12月ET5单月交付会过万,内部目标比1万台这个数还要高。”

产能方面,李斌表示,“现在整车的产能也不是问题了,主要还是供应链端产能的问题。”

据悉,F2工厂设计产能30万台,初期将只生产ET5一款产品。8月下旬,ET5首批生产线预生产车辆在蔚来F2工厂正式下线,并将于9月正式投产。

此外,对于针对大众市场的子品牌,李斌透露,“大众化市场新品牌将会使用NT3.0平台,会随NT3.0平台推向市场。”

此前,蔚来表示,蔚来品牌不会进入30万元以下的市场,将会再发布一个定位更低的子品牌,主攻大众市场。

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